El número de redes de Business Angels en España ha crecido en los últimos años. El número de inversores privados, sin embargo, sigue invariable. Con la incorporación de los últimos 10 nuevos países a la Unión Europea y el desarrollo económico de España en los últimos años, la mayoría de las Comunidades Autónomas ha superado el 90% de la media del PIB per cápita y han dejado de recibir las ayudas que venían percibiendo de la UE.
La reacción de las Consejerías de Economía de varias comunidades autónomas para paliar la pérdida de capital, ha sido la de impulsar Sociedades de Capital Riesgo apoyándose en las Cajas de Ahorro de la Comunidad y la de organizar redes de Business Angels.
Partamos de la base de que la Administración no se debería involucrar en la iniciativa privada para no distorsionar los incentivos y controles que el mercado ofrece. Son innumerables los errores que han cometido Administraciones de todos los colores políticos apoyando la creación y el desarrollo de proyectos que solo eran viables si se recibían ayudas públicas. La mayoría de esas iniciativas ha fracasado.
Sin embargo, ya que la Administración se quiere adentrar en este campo, nos guste o no, deberíamos contribuir a que su esfuerzo no resulte fútil o peor aún, contrario al interés general.
Si las inversiones del Capital Riesgo tienen mucho mayor riesgo que la inversión en bolsa, las inversiones de capital semilla o en primera ronda de inversión son las más arriesgadas que ningún inversor puede realizar. Cualquier intento público de intervenir en este mercado debería orientarse a reducir ese riesgo; de lo contrario, la administración haría mejor en reducir sus gastos y reducir la carga fiscal a votantes y contribuyentes.
Reducción del riesgo de la inversión
¿Cómo podemos reducir el riesgo de una inversión en primera ronda? Estas son mis propuestas:
- Anexando préstamos blandos subordinados a la inversión de los Business Angels con lo que se conseguiría ampliar la base del capital sin diluir los intereses de los empresarios en el proyecto empresarial.
- Sindicando la inversión con otros inversores privados para incrementar el capital aportado.
- Completando la inversión con préstamos participativos
- Repartiendo las apuestas del Business Angel en al menos 10 inversiones (Limitando a 5 el número de inversiones que el Business Angel va a gestionar activamente. El resto de inversiones en las que el BA participe deberán ser gestionadas por otros inversores de confianza)
- Reservando en cada inversión suficiente capital como para poder acudir a la segunda ronda (30/70 o 40/60 son proporciones aconsejables entre 1ª y 2ª ronda)
- Invirtiendo solo en proyectos en donde la segunda ronda no sea demasiado grande para el inversor
- Eligiendo proyectos donde haya química entre el Business Angel y el Empresario.
- Seleccionando inversiones que se ajusten a la experiencia del Business Angel
- Verificando que hay un buen equipo y un buen líder detrás del proyecto.
- Eligiendo proyectos en donde el emprendedor se juegue mucho (inversión propia más inversión de familiares y amigos)
- Verificando que el tamaño del mercado sea suficientemente grande
- Eligiendo empresas de modelo de negocio escalable
- Realizando el test de las 5 fuerzas de Porter ya que, como dijo Warren Buffet, “ni el mejor Directivo va a tener éxito en una industria que lo tiene todo en contra”
- Realizando el test de creación/captura/retención del valor. La retención de valor debe preocupar especialmente al inversor para no apoyar inversiones cuyo valor se lo pueden llevar los empleados una vez la idea esté funcionando.
- Chequeando la comerciabilidad y aceptación del producto en una prueba cuasi real de mercado
- Asegurándonos que el emprendedor entiende que tarde o temprano tiene que perder el control de su empresa.
- Ayudando al emprendedor a mejorar el Business Plan con unas buenas proyecciones financieras y en las sucesivas rondas de financiación hasta que entre el Capital Riesgo o no haga falta más capital.
El papel de la Administración
De todas estas opciones, ¿En cuales podría prestar ayuda la Administración?
1.- Prestamos blandos subordinados anexos a la inversión de los Business Angels. Este mecanismo debería funcionar automáticamente cada vez que un Business Angel privado arriesga su capital y su tiempo en un proyecto empresarial.
9,10, 11,12,13 y 14.- Recopilando y estructurando suficiente información sobre el equipo directivo y su líder, sobre el tamaño del mercado, sobre la escalabilidad del negocio, realizando el análisis de porter y reflexionando en alto sobre la retención de valor del negocio. Toda esa información incluyendo un sumario del negocio ha de presentarse a los inversores potenciales en un resumen ejecutivo estandarizado.
Más allá de estas propuestas, un servicio público de ayuda a emprendedores debería prestar ayuda a los emprendedores a realizar/completar su plan de negocio incluyendo ayuda para realizar una proyección financiera del negocio profesional y completa.
Para ayudar a los inversores podría esponsorizar desayunos de capital-proyectos para presentar regularmente los proyectos empresariales que estén naciendo en la región. Tenemos que tener en cuenta, no obstante, que un buen proyecto podría no encontrar interés alguno de no acudir a esa reunión el tipo de inversor apropiado para ese emprendedor. Hay que dar al emprendedor, por lo tanto, oportunidades de presentar ese proyecto en otros foros de inversión.
Por último, los emprendedores no son super-mujeres o super-hombres y tienen por lo tanto lógicas carencias formativas. Tal vez sean muy buenos técnicos, pero pueden tener grandes lagunas en administración, contabilidad, banca, contratos de personal, contratos de inversión, venta, negociación, organización. La formación reglada no es una solución para el emprendedor y tenemos que organizar cursos breves en banca, contratos, etc que aporten una pequeña, pero suficiente, capa formativa.
En EEUU estos servicios no los ofrece la Administración sino ONGs privadas apoyadas por la administración y por decenas de empresas que les esponsorizan.
Mientras esto no ocurra, orientemos a la Administración a gastar nuestro dinero del mejor modo posible.
Desde la Universidad de Chicago estamos dispuestos a prestar nuestra asesoría a organismos públicos, emprendedores y Business Angels.
César Rodríguez – MBA’06 – University of Chicago Graduate School of Business.
César ha creado 4 empresas aún existentes, levantó €8,6M de capital privado, vendió una empresa y dirige su actual empresa con más de 30 empleados y €10M de facturación. Actualmente impulsa 4 futuras spin-offs y un proyecto empresarial en su empresa y es inversor privado en diferentes start-ups. En la actualidad César presta apoyo a emprendedores desde el Club de Antiguos Alumnos de la Universidad de Chicago en España.
